Diversification du patrimoine : regarder au-delà du nombre de placements

Empiler les lignes, un sentiment trompeur

Votre patrimoine est-il vraiment diversifié ?

Empiler les lignes donne le sentiment de l'être. C'est souvent un leurre.

Le MSCI World comporte une forte pondération d'actions américaines. Y ajouter un S&P 500, c'est renforcer une exposition déjà dominante. Deux lignes sur le relevé, mais une diversification supplémentaire limitée.

Trois niveaux de diversification

Cette fiche met cela en grille : la diversification ne se joue pas à un niveau, mais à trois.

• À l'intérieur d'une même classe d'actifs
• Entre différentes classes d'actifs
• À travers les enveloppes qui portent le patrimoine

Des critères propres à chaque classe d'actifs

Et les critères ne sont pas les mêmes d'une classe d'actifs à l'autre :

• Actions : secteur, zone géographique, style, taille de capitalisation
• Obligations : qualité de crédit, maturité, émetteur, devise
• Private Equity : millésime, stratégie, géographie, société de gestion
• Immobilier : typologie d'actif, localisation, locataires, mode de financement

Un même patrimoine peut donc être finement diversifié sur un axe et très concentré sur un autre, sans que rien ne le signale sur un relevé.

Des corrélations qui évoluent

Rien de tout cela n'est figé. Les corrélations évoluent dans le temps et peuvent augmenter fortement lorsque les marchés se tendent. Une répartition qui « protégeait » hier ne protège pas nécessairement demain.

Tout cela peut se mesurer. Certains indicateurs permettent d'évaluer le niveau de diversification réel d'un portefeuille, au-delà du simple nombre de lignes. Ce sera peut-être l'objet d'une prochaine fiche.

La diversification ne se résume donc pas au nombre de lignes. Elle se lit dans les expositions réellement portées, dans les classes d'actifs qui les composent, et dans la manière dont le patrimoine est structuré.

Combien de vos lignes apportent une exposition que vous n'aviez pas déjà ?